La JPM Healthcare Conference de 2026 es va sentir molt semblant a les anteriors: les multituds tornaven i els preus dels hotels a la Union Square del centre de San Francisco encara eren de 7 a 10 vegades més alts de l'habitual.
Tant si la biofarmacia està en un auge com en una caiguda, l'aire aquí sempre està ple d'ansietat, esperança, objectius a curt-termen i visions a-a llarg termini.
Al voltant del 80% dels assistents, sempre que encara estiguin en el sector, vénen gairebé cada any-només canvien els seus rols i objectius.
La veritable màgia de JPM és que els mateixos participants estan constantment escrutats i "preu" en aquest mateix escenari.
Un fundador nord-americà de biotecnologia, que va vendre la seva empresa a una corporació multinacional (MNC) per més de mil milions de dòlars l'any passat, va recordar el seu viatge. En els primers dies, va venir a presentar als inversors. Quan hi va haver avenços, va tornar per reunir-se amb les multinacionals per a oportunitats de desenvolupament empresarial (BD). Eren dies de pura ansietat: "Per tenir una reunió amb una multinacional amb un mes d'antelació, calia passar per capes de connexions". Després d'haver venut la seva empresa, va tornar aquest any sense negocis urgents, lliure de simplement prendre el pols a la indústria. Ara, després d'haver creat una altra empresa, segueix ocupat, però el seu passat "track-track" s'ha convertit en un aval professional que els executius de MNC estan ansiosos d'aprofitar.
Les empreses de biotecnologia xineses, com els seus fundadors, canvien de paper cada any. Un convidat d'una important empresa de capital risc dels Estats Units va assistir a una reunió pre-JPM organitzada per la Xina-el 2025, esperant veure una sala plena de "cares típiques asiàtiques". En canvi, "la majoria no ho eren", i en aquell moment, va dir: "Sabia què venia després".
El que va seguir, segons les seves paraules, va ser el primer any en què totes les principals empreses farmacèutiques i biotecnològiques van ampliar de manera integral les seves operacions a la Xina. Si pregunteu a l'equip de BD de qualsevol MNC: "Esteu contractant?" la resposta era invariablement: "Només estem contractant a la Xina".
Aquest any, en aquesta gran trobada, la biotecnologia xinesa ha entrat en una altra nova etapa.
Des de ser una entitat desconeguda sota escrutini fa uns anys, fins a ser "comprada per provar" per les multinacionals, fins a convertir-se en un tema candent l'any passat, la biotecnologia xinesa torna a ser el centre de la conversa el 2026-però les paraules de moda s'han canviat a "innovació", "primer-a{4},{3}{3}}{4}}{3}}de moda{3}}. col·laboració en profunditat".
En diversos esdeveniments anteriors al-JPM organitzats per BayHelix i BIOSeedin, els responsables de BD de diverses multinacionals multinacionals van ser unànimes: al mercat global de BD, la quota de la Xina ha augmentat constantment d'aproximadament un-cinquè a gairebé un-terç. L'any 2025, l'escala dels acords de llicències de-exclusió de drogues innovadores xineses va superar els 100.000 milions de dòlars, que representen aproximadament el 30% dels projectes globals d'R+D. En particular, a les 20 principals ofertes-de llicències, els pagaments per avançat generalment han arribat al nivell de mil milions-de dòlars.
Darrere d'aquestes nombroses ofertes-a curt termini s'amaga un judici més profund dels compradors i socis d'MNC. Després de les col·laboracions inicials, la majoria han optat per col·laboracions de-co-creació a llarg termini, més diverses i fins i tot més profundes.
01 Quan les dades xineses guanyen confiança clínica
La competitivitat bàsica dels actius de fàrmacs innovadors xinesos sempre ha girat al voltant de la "velocitat" i el "cost"-l'execució dels assaigs clínics és significativament més ràpida que a Europa i als EUA, mentre que els costos són només la meitat, o fins i tot inferiors.
Tanmateix, una pregunta persistent per a les multinacionals que avaluen els actius xinesos ha estat: l'avantatge de costos es fa a costa de la qualitat de les dades?
Un executiu nord-americà de MNC BD que va comprar diversos projectes a la Xina l'any passat va recordar una negociació del 2023. El seu equip va preguntar sense embuts: "Podem confiar en aquestes dades clíniques de la Xina?"
Aleshores, la deguda diligència de les dades continuava sent un pas crític. Una característica que defineix el panorama clínic de la Xina és la seva ràpida inscripció de pacients, que genera grans quantitats de dades ràpidament. Però per als compradors internacionals, la interpretació d'aquestes dades requereix una consideració acurada de la traducció entre -regions, inclosos els antecedents dels pacients, les pràctiques mèdiques i el disseny de l'assaig. De vegades, fins i tot s'ha d'avaluar la comparabilitat dels models animals entre regions.
En els darrers dos anys, a mesura que les multinacionals han realitzat una verificació més-de les dades clíniques xineses, aquest dèficit de confiança ha anat disminuint gradualment.
L'executiu esmentat va declarar: "Vam revisar les dades en brut d'aproximadament el 70% dels pacients de la Fase 1 i vam confirmar la seva fiabilitat. Des del 2024 al 2025, mai he escoltat el meu equip preguntar:" Les dades són fiables? " de nou".
Aquest canvi està corroborat per diverses fonts. El març de 2024, l'Hospital del Càncer de l'Acadèmia Xinesa de Ciències Mèdiques va publicar un article aComunicacions contra el càncerbasat en els resultats d'inspecció del monitoratge de biorecerca de la FDA (BIMO). Va trobar que des de les reformes reguladores de la Xina del 2015, la proporció de troballes de "no s'ha indicat cap acció" en inspeccions a la Xina, els EUA, la UE i el Japó s'ha tornat comparable.
"Però encara tenim un problema: de vegades és molt difícil obtenir aquestes dades", va dir un cap de BD d'una multinacional japonesa. Va explicar un projecte que encara no s'havia fet públic, on van sol·licitar explícitament dades en brut a nivell de pacient-. Tot i que l'empresa xinesa va proporcionar dades d'imatge i narracions dels pacients, des de la perspectiva de l'MNC, això va ser insuficient. "Hem de tornar a-processar la informació i tornar a-executar les taules SAS per verificar que les conclusions, els resultats i els punts finals coincideixen. De vegades obtenim les dades; de vegades no. Una vegada, fins i tot vam perdre tot el projecte a favor d'un competidor perquè no vam poder accedir a aquestes dades crítiques".
L'arrel d'aquest problema és estructural. A la Xina, tot i que els contractes sovint indiquen que "les dades pertanyen al patrocinador", a la pràctica, les dades en brut les solen controlar els investigadors, els hospitals o els equips executius. Les empreses no sempre poden accedir, integrar o controlar aquestes dades quan sigui necessari.
Un cop un projecte entra en l'etapa de col·laboració transfronterera-, aquesta bretxa entre la "propietat nominal" i la "limitació pràctica" es pot convertir ràpidament en un factor decisiu en el moment de l'acord, la valoració i fins i tot el destí del projecte.
L'executiu va instar a les empreses xineses: "Aquest problema s'ha d'abordar aviat. Quan desenvolupeu una molècula, haureu de pensar simultàniament en les necessitats estratègiques dels vostres futurs socis i planificar de tres a quatre anys".
02 La innovació de la Xina es converteix en la nova expectativa
En un esdeveniment previ al-JPM, un soci de Bain Capital, amb més de 180.000 milions de dòlars en actius gestionats, va comentar que l'empresa va decidir el 2018 augmentar sistemàticament la seva presència a Àsia, amb la Xina com a primera parada. Gairebé set anys després, Bain ha completat sis inversions relacionades amb la Xina-en els últims cinc anys. Considera la regió d'Àsia-Pacífic com una de les àrees de creixement més importants de l'empresa, impulsada per dues creences bàsiques: primer, que la innovació sorgirà a Àsia i que possiblement creixerà més ràpid que als EUA (tot i que més del 80% de les inversions de Bain encara es troben als EUA); i en segon lloc, l'entusiasme per les innovacions a les àrees terapèutiques de la Xina (per exemple, la leucèmia mieloide aguda) i les plataformes tecnològiques (per exemple, l'enllaç C-, l'ARNm).
Això està recolzat per fets. L'inhibidor de BTK zanubrutinib de BeiGene i la teràpia CAR-T Carvykti de Legend Biotech ja han demostrat que els innovadors xinesos poden desenvolupar els "millors-de-medicaments" amb competitivitat global. Nombrosos acords de llicència-exitosos per a actius en fase-clínica han demostrat encara més la capacitat de la Xina per competir--cara a cara als mercats globals.
Aquesta capacitat continua atraient capital global. Una altra important empresa d'inversió biofarmacèutica dels Estats Units va assenyalar: "En general, som de baix-claus i poques vegades revelem ofertes específiques, però la que vam fer pública l'any passat va ser una col·laboració amb una empresa xinesa. Hem valorat aquest acord perquè representava la millor--innovació de la seva classe".
Una important companyia farmacèutica nord-americana també va expressar grans expectatives per als actius xinesos, i va predir que els propers dos anys seran "extremadament emocionants". El seu focus d'inversió és clar: plataformes TCE per a tumors sòlids que poden superar la toxicitat, noves càrregues útils ADC i modalitats terapèutiques emergents. Van observar que les empreses xineses sovint tenen un avantatge únic en els camins tecnològics que requereixen-ajustaments i optimització amplis.
Una manifestació clau d'aquest avantatge és la seva velocitat d'iteració àgil. Des de la generació d'anticossos fins a provar-los a plataformes TCE o ADC, i després ajustar ràpidament les estratègies basades en dades, molts companys internacionals han comentat: "La velocitat d'iteració és impactant".
A partir del millor potencial-de-la classe, la conversa del JPM d'enguany ha canviat en silenci.
En el mateix esdeveniment de l'any passat, es va preguntar "La Xina pot produir medicaments de primera--classe?" es va complir amb una previsió de "tres a cinc anys". Aquest any, un moderador del panel va intentar replantejar la narració: "Tenint en compte el flux d'acords real, sempre hi ha projectes xinesos de primera-de-clase en curs. La pregunta ja no és 'si', sinó que l'atenció del mercat no s'ha centrat completament en això en els últims dos anys".
03 Col·laboració diversificada
Quan avaluen les àrees terapèutiques, les multinacionals solen centrar-se en la maduresa de les dades clíniques i el potencial comercial.
Si els anys anteriors la seva col·laboració amb la biotecnologia xinesa va ser principalment en compres d'actius "-únics", aquest any ofereix més possibilitats. El motiu és senzill: ara reconeixen les capacitats innovadores de les empreses xineses.
En diversos esdeveniments previs al-JPM, executius de multinacionals i inversors van destacar una fortalesa única de la Xina: la velocitat del pivot estratègic. Poden generar molècules ràpidament, provar-les en plataformes com TCE i ADC i ajustar i reestructurar ràpidament estratègies basades en dades. Aquesta eficiència d'enginyeria és "20%-40% més ràpida" que els seus homòlegs estrangers.
Més enllà de l'antic estereotip d'empreses xineses que només produeixen medicaments "ràpids{-seguim, a mi-també", consideren que "el veritable avantatge de la Xina és la velocitat de la innovació científica", especialment en les tecnologies relacionades amb la immuno-oncologia, la teràpia cel·lular i l'envelliment-.
Com a resultat, les estratègies de cartera s'estan convertint en el nou nucli. De cara al 2026, molts assistents esperen que les molècules xineses "veritablement impactin el món", especialment amb avenços en TCE i malalties del sistema nerviós central com el Parkinson.
En aquest context, les multinacionals estan accelerant el seu pas cap a la innovació oberta. Els models de col·laboració i les estructures d'acord estan evolucionant, i les associacions amb empreses de capital risc s'estan redefinint, creant noves oportunitats.
Un soci d'una de les principals capitals biofarmacèutiques amb seu a Boston-es va mostrar sincer: el mercat comercial més gran de fàrmacs innovadors segueix sent els EUA. Va afirmar: "Algunes empreses xineses tenen capacitats d'R+D molt sòlides i dades clíniques primerenques. Les ajudarem a construir una infraestructura comercial als EUA i a Europa occidental, creant un sistema complet de capacitats clíniques i comercials d'R+D per adquirir, en última instància, l'empresa global o farmacèutica".
Més enllà de la col·laboració de capital i biotecnologia, una multinacional va anunciar una empresa conjunta amb un fons xinès, utilitzant l'estratègia de pipeline de la multinacional per seleccionar productes per a la inversió.
04 La "geopolítica" invisible
El 2025, el debat i el procés legislatiu al voltant de la Llei de Bioseguretat dels EUA va ser un teló de fons important que va influir en l'entorn global de col·laboració biofarmacèutica. Tanmateix, a diferència de les acalorades discussions fora del lloc del JPM de 2026, el terme "geopolítica" gairebé estava absent de les converses bàsiques del lloc-. Els panells i els debats es van centrar en actius, dades, plataformes, estructures d'acords i terminis. Un executiu de MNC va assenyalar: "La pròpia capacitat d'innovació de la Xina està canviant la manera com ens enfrontem a la incertesa".
Durant l'any passat, alguns CRO xinesos potencialment afectats per la Llei de bioseguretat han tingut discussions cara a cara{0}}- amb nombrosos clients. Molts clients van expressar que els costa trobar un CRO-més rendible que els de la Xina. Una empresa farmacèutica nord-americana va declarar: "Canviar de CRO significaria un augment de costos superior al 30% i una major incertesa".
Per descomptat, alguns inversors també estan dissenyant al voltant dels riscos geopolítics. Aquest canvi es reflecteix en les estructures d'acords i en els dissenys corporatius. Singapur ha sorgit com un camí que estan explorant algunes empreses de biotecnologia xineses: establir-hi seu regional, IP o entitats clíniques per avançar en el registre i la comercialització a l'ASEAN, el Japó i Corea del Sud. Un inversor que fa temps que fa un seguiment del mercat asiàtic ho va descriure com un acord organitzatiu progressiu-que manté l'eficiència de R+D de la Xina alhora que afegeix una interfície més favorable per a la comunicació i la coordinació entre-regionals.
Innegablement, el JPM 2026 pot marcar un punt d'inflexió: la biotecnologia xinesa està evolucionant d'un "escollit" a un "co-prens de decisions-". Les ofertes-a curt termini continuaran, però el que realment canviarà el panorama del sector és la formació de col·laboracions-a llarg termini.
